Hvorfor er den makedonske Stock Exchange forgæves?

Den makedonske Stock Exchange (MSE) fungerer ikke korrekt. Sande, har nogle af de parametre, som vi bruger til at måle succesen med en fondsbørs sidst forbedret i Etableringsmedlemsstaten. For eksempel, er den månedlige penge vokset sammen med antallet af transaktioner. Men det er langt fra succes.
Hvem har skylden? Er den nuværende forvaltning af MSE inkompetente?
Jeg tror det ikke. Jeg tror faktisk, MSE har en fremragende ledelsesteam, gør deres bedste for at indarbejde nye handel teknikker og angive nye virksomheder. Problemerne ligger andetsteds.
En stock exchange er et meget vigtigt finansielle marked. Det er en yderst effektiv og synlig instrument for finansiering. I vest, det bruges til at finansiere de fleste af behovene, som virksomheder, langt over finansiering tilgængelige fra banker. Enkeltpersoner og virksomheder spare nogle af deres indkomst og investere det. Børsen møde begrundelse for sparerne, der ønsker at investere deres opsparing- og virksomheder på udkig efter investeringer.
En anden funktion af børser er at bistå regeringer i finansieringen af deres interne låntagning krav. Regeringerne sælge forpligtelser (kaldet obligationer) til investorer gennem børserne i deres lande. En fondsbørs er derfor et uundværligt redskab til at finansiere statsgælden.
Men et par betingelser skal være fremherskende før en fondsbørs fungerer korrekt.
Den vigtigste betingelse er tilstedeværelsen af en sund og voksende økonomi i børsens land. Investorerne flokkes til robuste økonomier og vige tilbage fra sygelig ones.
På trods af det hører den makedonske økonomi til sidstnævnte kategori. Høj arbejdsløshed, lave besparelser, forsinket vækst, et gabende handel og betalinger underskud. Men det er en optisk illusion. Økonomien er i meget bedre betingelser, at de fleste makedonerne ville sørge for at indrømme. Arbejdsløshedstallene er skæv. De afspejler bestræbelserne på at unddrage sig at betale sociale afgifter – ikke reel arbejdsløshed. Økonomien vokser selv af officielle skøn. Den sorte økonomi vokser endnu hurtigere. Underskuddet dækkes af enorme kapitaltilførsel fra donorlande. Makedonien modtager mere internationale kreditter pr. indbygger end Rusland. Det er altid praktisk at bebrejde den forværrede økonomiske klima- men de kolde, objektive tal ikke bærer dette.
Når en økonomi vokser – vil overskud af virksomheder (herunder dem, der er anført i Etableringsmedlemsstaten) vokse med det. Dette gør aktier i disse selskaber en interessant køb.
Da ingen køber – skal vi kigge efter problemet andetsteds.
En fremgang fondsbørs er forbundet med eksistensen af den rigtige mikro og makro økonomiske forvaltning. Makedonien har mere end sin andel af problemer i denne henseende.
Processen for forarbejdning af forretninger med social kapital havde fire grundlæggende fejl:
først, den indført ingen nye management, ideer eller kapital til de betrængte virksomheder, som var “forvandlet”. Markedet tror simpelthen ikke, at de var forvandlet. De samme mennesker køre den samme viser under en anden hat.
For det andet, sådan transformation krænker begrebet hierarki, en kommandovej.
Den slører sondringen mellem arbejdskraft (arbejdstagere) og kapital (ejere). Hvad er der galt med det er, at et skib har en kaptajn- og kun én. Nogen må have myndigheden og ansvar. Kollektiv forvaltning er ingen styring overhovedet.
Derudover innovation ændring og revitalisering forhindres alle. Hvilke ændringer kunne komme fra det samme sæt af slidte ledere? Hvordan kan tusindvis af ejerne beslutte at forværre betingelserne for arbejdsstyrken – hvis ejere og medhjælpere er den samme? Så, management er forurenet af irrelevante, ikke-økonomiske overvejelser: power kampe blandt arbejdstagere, sociale aspekter og politiske grupper.
Vi identificerede en skurk. Den anden er høj (real) renter. Når renten er høj, forhindre tre effekter genoplivning af børsen:
Første har virksomheder høje finansielle omkostninger (renter) – som reducerer deres overskud. For det andet er det ikke umagen værd, at låne penge og investere i aktier.
For det tredje er det mere fristende at investere penge i bankindskud, højtydende høje renter – end i aktier. Høje renter er gift for børser.
Det samme gælder for lav besparelser satser. Hvis mennesker og virksomheder ikke gemme – der findes ingen kapital til investering i aktier.
Dette er præcis, den aktuelle situation i Makedonien: håbløst høje rentesatser kombineret med overordentlig lave besparelser. Der er grundlæggende mistillid mellem klienter og deres banker. De foretrækker andre måder at holde deres penge.
Men alle ovenstående er langt fra udmattende listen over forudsætninger for et velfungerende af en stock exchange.
Investorer skal have rettidig, nøjagtig og fyldestgørende oplysninger om de virksomheder, som de investerer i. Dette vil tillade dem at reagere i realtid på udviklingen i selskabet og forhindre tab. Dette vil også gøre det vanskeligt at snyde dem – der er blev kommer vi til spørgsmålet om regnskabsstandarder. Kun sidst har regnskabsregler i Makedonien blevet revideret i overensstemmelse med de vestlige systemer af regnskab. Selv nu, er ligheden meget lille. Makedonsk virksomheder opretholde en dobbelt regnskabssystem. Et sæt af bøger er skat-drevet. Det er hensigten at vise tab eller fortjeneste på forgodtbefindende af forvaltningen. En omfattende ordning af skjulte reserver er kernen i typiske regnskabet for den makedonske virksomhed. Et andet sæt af bøger – hvis de holdes på alle – afspejler virkeligheden. Dette er en enorm hindring for udenlandske investeringer – og udenlandske investorer er drivkraften i enhver moderne børs.
Investorerne tillid til børsen er baseret på lovgivning for at beskytte deres ejendomsrettigheder mod virksomhedens ledelse ‘ mod myndighederne og andre investorer, der måtte ønske at manipulere markedet eller manipulere priserne på lagrene.
Men lovgivning uden et effektivt retligt og loven håndhævelsessystemer er ligesom en børs uden penge. For at håndhæve ejendom rettigheder i Makedonien tager aldre og endda så resultatet er ikke bestemt. Love, forordninger i deres fosterstadiet og nogle af dem synes at have haft en abort: de var overilet og uklogt kopieret ordret fra juridiske codices af andre lande (Tyskland, Storbritannien).
Sidst – men absolut ikke mindst – er eksistensen af en retfærdig, gennemsigtig og ikke-korrupte markedsplads. Børsen, bankerne, de regulerende myndigheder, politiet og domstolene skal være hævet over mistanke. For at markedet kan være fuldstændig effektiv – skal det være aldeles uden nogen bagtanker overvejelser og motiver. Korruption forvrider markedets Allokative mekanismer og beføjelser. Det er nemt mærkbar i forhold i børsen for alle at se. En fondsbørs er jo udstillingsvindue for den lokale økonomi.
Men der er et problem, som tårne først og fremmest andre problemer og det er næsten endemisk i Makedonien. Det bidrager til at forklare meget af knibe af børsen i Skopje. Det skyldes, at markedet mangler dens vigtigste spilleren: regeringen.
Investorer – både udenlandske og indenlandske – ser for regeringen til at være aktive i den lokale børs. Regeringer i hele verden bruger deres børser for at sælge aktier i statsejede virksomheder til deres befolkning. Børsen bliver en mekanisme til fordeling af den nationale rigdom – som indeholdt af statsejede virksomheder – for alle borgere. Som vi sagde før, bruge regeringer også børsen til at låne penge fra deres borgere.
Makedoniens regering ikke hverken. Det fuldstændig ignorerer MSE. Ikke et selskab blev privatiseret via MSE. Ikke én denaren var lånt fra en Makedonsk statsborger igennem den. En regering aktivitet i Børsen er bevis på, at regeringen mener i det. Derfor, hvis det ikke fungerer i børsen – det beviser, at det ikke tror på det. Hvis regeringen ikke tror på børsen i sit eget land – Hvorfor skal investorerne tror på det?
Der er et par yderligere strukturelle karakteristika, der anses for at være kendetegnende for en sund børs. Men disse er biprodukter fra alle de ovenfor nævnte betingelser.
En fondsbørs skal være flydende, således at investorer ville være i stand til at konvertere deres aktier til kontanter nemt og hurtigt. Det skal indeholde mange investeringsmuligheder – professionelt sætte, det skal være diversificeret. Dette vil gøre det muligt for investorer at vælge fra en bred vifte af investeringer og også til at reducere deres risiko ved at dividere deres penge blandt nogle få typer af investeringer.
Forvaltningen af børsen kan hjælpe det ved at indføre effektive trading teknik, edb-trading og afviklingssystemer og så videre. De hurtigere investorer opfylde deres penge, når de sælger deres aktier – jo mere vil de være tilbøjelig til at operere i børsen, der giver dem mulighed for at. Jo lettere det er for dem at afvikle deres aktiver møde købere – jo mere de vil foretrække at arbejde i denne børs.
Investere på fondsbørser i markederne i vækstøkonomierne har været en uheldig beslutning i de sidste tre år. Børser fra Rusland til Ungarn og Litauen Polen har hånet vildt siden slutningen af 1993.
De lignede en rutschebane i deres præstationer, går op og ned af snesevis af procent årligt. Der er undtagelser fra denne regel. Ljubljana Stock exchange, f.eks. Omsætningsvolumen der er gået op 10 gange siden December 1993 – og markedsværdi er 30 gange. Men dette er på grund af udførelsen af den generelle økonomi i Slovenien. I Kroatien, er regeringen privatisere sine kapitalinteresser i statsejede selskaber ved auktionering andele til offentligheden gennem Zagreb Stock Exchange. Dette har hjulpet det meget.
Nyoprettede børser er meget flygtigt og meget farligt. Volatilitet går hånd i hånd med risiko. De er langsigtede investeringer. Siden 1988 har de klaret sig bedre end de mere etablerede børser i verden, som Wall Street.
Men disse børser vokser hurtigt, de er billige ved enhver foranstaltning og de er den bedste investering, at et land kan gøre i sin egen fremtid.